11月13日，京东第三季财报发布之时，在分析师电话会议上，京东CEO刘强东说：

　　“服饰品类方面，因为现在也是双方在打得最激烈的时候，老实说太多的商业计划我现在没法给大家分享。过去十几年，我们跟投资人说得话我们都实现了，这是我们的承诺。”

　　一个月后，这个承诺实现了。

　　腾讯和京东8.63美元亿战略入股唯品会，唯品会股价当日大涨39.22%，京东股价上涨3.37%。

　　腾讯和京东入股唯品会，共持股10%。该价格相当于在上个交易日(201712/15)唯品会ADS的收盘价的基础上溢价54.6%；交易完成后，腾讯和京东将分别持有唯品会7%和5.5%的股份，其中包括京东之前在二级市买入2.5%的唯品会股份。

　　唯品会得到了巨大的流量红利。

　　腾讯将给唯品会微信钱包入口，提供微信平台流量合作。京东将为唯品会在京东app首页和微信朋友圈京东入口首页提供入口，并将帮助唯品会在京东平台上完成一定GMV销售目标。

　　1、靴子落地

　　对京东来说，这个从北京中关村海龙大厦电脑摊中走出来的巨头，就要完成最后一块拼图了。

　　3C是京东起家的优势，2010年忽然杀入图书，打得当当措手不及，2017年3季度图书以36.2%的市场份额超越当当，家电方面也力压苏宁国美。

　　稳扎稳打的京东，正在向最后一块高毛利的电商版块进军。

　　刘强东在分析师会议说，“现在京东在十二个品类里面已经成为中国第一，只有家纺家居和服装这两个品类我们目前还不是第一。”

　　在服装领域，横亘的是让人难以逾越的巨头阿里巴巴。

　　虽然京东从来不畏惧战争，在图书上力压当当，在家电上抢食苏宁，但这一次的对手远非当当和苏宁能够比拟。

　　刘强东无奈说，“从今年第二季度以来，已经有超过100家中国的本土品牌由于比较弱小，被迫退出了京东，国际品牌并没有出现这种情况。整个服装品类的GMV（销售总额）的增长其实已经几乎停滞。”

　　显然，京东要跨越服饰这个大山，仅仅依靠自己的能力是不够的，京东已经把能够吃下的份额都吞下去了。

　　唯品会是仅次于阿里和京东的第三大电商，又是以服饰为主，京东跟唯品会传出绯闻至少两年之久了，这次的合作可谓意料之中。

　　京东进攻这么久，也很难拿下服饰市场，可见这个领域跟3C电器、图书和超市都不太一样。

　　唯品会能在阿里和京东两大巨头的夹缝中壮大，市值一度超过170亿美元，还是有它生存之道的。

　　2017年唯品会收入预计700~800亿左右，GMV在1300~1400亿，大约是京东的六分之一。

　　不过唯品会的服饰销售占大部分，GMV中自营占了绝大部分。

　　根据最新财报，唯品会一共设立了14个前置仓。唯品会为海淘业务新增了约2.3万平方米的仓库，并新增约15万平方米区域中央仓面积。

　　目前，唯品会旗下品骏快递的直营站点约3700家，半年时间新增约7000名快递员，总数超过2.7万人。三季度中，唯品会通过自营的物流快递网络配送了98%的订单。

　　唯品会不但是自营模式，而且仓储物流跟京东出奇的类似，对整个服饰供应链有强有力的把控能力。

　　唯品会的创始人中，第三大股东徐宇持股3.4%，而徐宇正式国内时尚女装欧时力的创始人，唯品会创始人沈亚、洪晓波都是浙江温州人，发迹于中国服装代工强大的浙江省，唯品会一直以来对整个服装供应链深度介入。

　　除了在供应链的深耕之外，唯品会的另外一个杀手锏就是买手模式。

　　唯品会拥有1900名全球买手，这些买手跟品牌之间保持良好的合作关系，也深入理解了消费者的喜好。

　　唯品会合作的品牌数超过2万个，其中2200家为全网独家合作，最核心品牌有800多家。

　　唯品会拥有大量的品牌合作商

　　由于缺乏廉价的线上流量，唯品会的买手靠积累的销售经验，把宝贵的流量精细化经营，提高单位流量带来的利润。

　　这些核心的资源，是唯品会近十年来的积累，也是极深的护城河。

　　2、女性和服饰：电商皇冠上的明珠

　　有人评论说，京东完成了电商布局上最后一块拼图。

　　服饰是电商王冠上的明珠，没有服饰，永远不可能成为真正的电商King。

　　来看看亚马逊。

　　一家分析机构Cowen预测，2017年亚马逊的服装和配饰的销售将增长30%，达到280亿美元，成为美国最大的服饰销售商；同期，美国著名的商场梅西百货的服饰销售下降4%，到220亿美元。

　　亚马逊如今占据美国服饰市场的6.6%，2017年将占据8.8%，未来5年将上升到16.2%。

　　2021年，亚马逊每年服饰销售额将达到620亿美元，而2016年亚马逊整个销售额也才1360亿美元。

　　即便以图书起家的亚马逊，长期支撑其销售额的也是服饰类目，亚马逊还发布了自己的时尚服饰品牌，赞助纽约男士时装周。

　　他山之石可以攻玉，京东在服饰上的野心，也不可小觑。

　　京东服饰从2011年上线，五年中，京东服饰业务复合增长率超过100%，远高于行业增速。2016年，京东新用户首次购买的品类中，大服饰占据了40%以上。

　　服饰为什么对京东这么重要？因为京东一直以来处于亏损边缘，因为3C、家电等品类的毛利率低。

　　京东3C毛利润率5%，大家电在12%左右，日用百货15%左右。

　　时尚服饰电商的毛利润率在30%左右，而一些奢侈品的毛利润率竟然高达70%-80%！

　　低利率的亚马逊和京东，进攻服饰领域有着天然冲动：提升利润率，提高销售额。

　　京东显然看到了这一点，3月16日，京东宣布拆分服饰家居事业部，成立大服饰事业部和居家生活事业部，大服饰事业部包括服装部、服装自营部、运动健身部、鞋靴箱包部、奢侈品珠宝部、钟表业务部、国际品牌部、大服饰自有品牌等八大业务部门及相关支持团队。

　　出身国际服装零售大厂的大服饰负责人丁霞的汇报条线，是京东CEO刘强东。

　　服饰的购买主力是女性，唯品会的用户78.3%都是女性用户；京东虽然年度活跃用户2.66亿，男性用户占据一半，但销售额上男性用户却高于女性用户。

　　刘强东曾经说，男性用户超过50%永远要亏钱的。

　　提升女性用户数量，提升女性用户销量，一直是京东的要补的课，唯品会上线京东后，会大大增加女性用户的销售额。

　　从用户分布来讲，京东一线城市占比42.43%，但移动互联网用户城市等级分布来看，二线城市占比最高。

　　根据统计，唯品会的顾客主要都是来自二三线城市，大概70%订单来自二三线城市白领女性。若具体到职业，多为教师与机关工作者。

　　可以说，京东的购物主力是一线城市男性，唯品会的主力则是二三线城市女性。

　　根据第三方调研，京东和唯品会用户重合度在35%左右，这一比例很低，所以两者的合作可以给双方带来很大的增量用户。

　　3、唯品会为什么选择京东和腾讯？

　　腾讯和京东需要唯品会，同样，唯品会也需要腾讯和京东。

　　在最近两三个季度里，唯品会表现黯淡。

　　截至2017年9月30日，唯品会第三季度总净营收为人民币153亿元，同比增长27.6%；归属于唯品会股东的净利润为人民币3.381亿元，同比下滑1%；过去12个月中，活跃用户人数6050万人，同比增加22%。

　　创业9年，赶上了移动互联网头班车，活跃用户6000万，唯品会的增长乏力，跟移动端短板有很大关系。

　　移动流量不但越来越贵，而且京东通过京X计划，一步步把今日头条、百度、360等流量都纳入麾下，阿里系的流量则更不可能拱手送人。

　　唯品会必须找到便宜的、新鲜的流量，这个流量的来源，有且只有腾讯。

　　2014年二季度京东的腾讯宣布与京东合作之后，2015年二季度京东销售同比增长超过100%，彼时微信的月活跃用户才5亿。

　　一旦唯品会接入如今月活超过10亿的微信，其产生的效果可能会远远大于3年前的京东。

　　唯品会向京东学习的，则是精耕细作的品质了。

　　财报显示，三季度唯品会履约支出约为17亿元，占净营收的10.9%，平均每单履约成本19元。

　　而京东三季度履约成本64亿元，占净营收的7.5%，平均每单履约成本10元。

　　京东对成本的控制，从湿棉被中挤水的本事已臻化境，对仓储、快递和人工的控制，都非常自如。

　　有京东的帮助，唯品会的成本也将会持续降低，盈利也会增加。

　　当然，除了腾讯京东和唯品会之间的吸引力之外，中介的催化剂作用也不可不提。

　　根据今年11月14号，高瓴资本管理(Hillhouse Capital Management)提交的13F表格可以看到，截止今年3季度末，高瓴资本管理共持有394万股唯品会，仅仅这一部分持仓，，就已经大概浮盈1700万美元左右。

　　高瓴资本的持股

　　在刘强东公布的照片中，高瓴资本张磊也现身，作为京东重要的投资人，高瓴牵线了腾讯和京东的合作，相比这一次的投资中，张磊也发挥了举足轻重的作用。

　　4、京东会吃下唯品会吗？

　　今年年中，亚马逊豪掷137亿美元，并购了有机生鲜Whole Foods，亚马逊也开始了轰轰烈烈的“新零售”。

　　亚马逊买Whole Foods的逻辑何在呢？

　　Whole Foods所在的食品市场营业额占到全美零售的15%，占美国家庭总支出的30%，Whole Foods是最大也是最高端的一家，占整个美国食品市场的1.2%。

　　在互联网大潮中，食品市场只有2%转移到了线上。

　　食品市场的头部SKU数量非常少，大多数消费者集中购买几样商品，线上的长尾优势得不到发挥，而生鲜部分又提高了物流的门槛。

　　收购Whole Foods后，亚马逊获得了440个冷冻仓库，可以覆盖美国80%的人口。

　　亚马逊拿下Whole Foods的逻辑是，首先是商品品类的极大扩张，其次是冷链物流仓储的实力增强。

　　这跟京东入股唯品会的逻辑是一致的：关注稀缺商品，开拓SKU，吸引更多的消费者，带来GMV的持续上升。

　　京东一定不会满足于仅仅当一个财务投资者；相反，京东的每个投资，都是跟主营业务有协同的。

　　京东必定有吞并唯品会的雄心，但唯品会不缺钱也并没有合并的欲望。

　　腾讯、京东联合股权投资完成后，将共计持有唯品会12.5%的股权，逼近目前第一大股东沈亚的股份比例14.1%。

　　不过，沈亚所持B类普通股，1股拥有10票投票权，而除沈亚之外的其他股东所持股票属于A类普通股，1股只有1票投票权，沈亚仍然持有近60%的投票权。

　　唯品会强调，“唯品会将继续保持独立运营，沈亚也会继续保持绝对控制权，唯品会仍是一家沈亚可以完全掌控的公司。”

　　一位曾与沈亚接触过的电商创业者说：“沈亚并不是一个轻易妥协的人，体现之一就是他从来没有卖过唯品会一分钱股票。这意味着，如果不是迫不得已，唯品会更愿意谋求自身独立发展。”

　　两个强势的领导人刘强东和沈亚，两个性格温和的撮合者马化腾和张磊，正在下一盘中国商业界最复杂的棋局。

　　腾讯已经从后台走到前台，直接下场入股了永辉和唯品会，这些都是单单依靠京东无法完成的任务。

　　即便沈亚强势，在风投资本、腾讯流量和霸气的京东面前，恐怕也难以招架，独立的唯品会，越来越独木难支。

　　就像前两年互联网大合并一样，京东对唯品会的全面收购不可避免。